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2017198期千禧网试机号

发布时间:2018年10月4日17时3分26秒

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然而同时,中联环境的现金流状况却在快速变差、应收项目迅速膨胀、资产负债率逆行业趋势抬升,呈现出“以现金流换净利润”的诡异局面。

  这与中联环境所处行业不无关系,一直以来,环保装备行业对资金的需求较高,如果一味追求账面盈利,而不关注现金流,赔本赚吆喝的情况并不少见。

  运营盈峰环境多年,美的少东家何剑锋自然明白其中道理。

只是面对超高的盈利承诺,押上身家的核心团队能否平衡营收压力和现金收付?等待中小投资者的,究竟是可以长期持有的优质资产,还是账面利润“昙花一现”后的资金困局?  高盈利背后的现金流隐忧  据收购方案,盈峰环境拟以7.64元/股的价格,向宁波盈峰、中联重科、弘创投资、粤民投盈联、绿联君和、宁波盈太、宁波中峰、宁波联太发行19.96亿股,作价152.5亿元购买其合计持有的中联环境100%股权。

  收购完成后,盈峰环境将迅速扩张业务规模,强化在固废处理全产业链的布局,成为国内最大的环卫装备和环卫服务提供商之一。

交易对方承诺,中联环境2018年至2020年累计净利润不低于37.22亿元。

  参考中联环境过去两年一期的财务数据,高达37.22亿元的三年承诺业绩也不是完全不可能实现。

数据显示,中联环境2016年、2017年、2018年1月至4月分别实现销售收入52.04亿元、64.27亿元、18.72亿元,同期净利润分别达到6.89亿元、7.59亿元、2.08亿元。

由于这两年一期的非经常性损益净额分别为7.26亿元、2.67亿元和1630.9万元,所以中联环境的盈利增长还是颇为可观的。

  只是,快速变化的不止营收和净利。

2016年,中联环境经营活动产生的现金流量净额为21.27亿元,2017年就变成了负数,为-6.44亿元,2018年前4个月,这一数据为-6.27亿元。

  净利润提升,现金流却在变差,最直接的表现就是应收项目的膨胀,截至2016年末、2017年末、2018年4月末,中联环境应收账款账面价值分别为30.97亿元、32.48亿元和34.52亿元,其他应收款分别为4.37亿元、4.79亿元、10.96亿元。

  中联环境的资产负债率也在不断提升,截至2016年末、2017年末、2018年4月末,该公司的资产负债率分别为58.14%、64.02%、72.65%。

在中联环境资产负债率快速提升之时,同行业公司却在降杠杆,仅在2016年至2017年,龙马环卫资产负债率从52.3%降至41.53%,启迪桑德从63.51%降至54.77%、航天晨光从49.10降至48.82%。

  转型更需资金支持  为何净利润指标改善,却伴随现金流、应收项目的恶化?这要从中联环境所处行业说起。

据披露,中联环境的主营业务为销售环卫装备和提供环卫服务两块,目前,销售环卫装备为其最重要的利润来源。

  由于采购环卫装备的几乎都是社会公共事业部门,所以该业务的毛利率并不低,但款项支付并不及时,尤其是政府类客户,易受预算拨款时间、结算流程等因素的影响,付款周期相对较长。

  如此一来,如果中联环境能够维持现有市场份额不变,其营收、净利增长水平应该与地方政府环保装备采购预算保持一致。

在政府预算保持稳健的情况下,短时间内的业绩爆发式增长,或来源于迅速扩大市场份额,或来源于主动销售的提速,而后者很容易导致应收增加、账期延长、现金流变差。

  从2018年前4个月情况来看,中联环境短期更倾向于使用主动销售提速,但公司也明白这一模式的痛点,选择介入利润率更高、持续性更好的环卫服务业务。

  在发展计划中,中联环境也着重讲述了“环卫装备+环卫服务”的环卫一体化综合服务模式的良好前景,计划2017198期千禧网试机号从生产商变为运营商、服务商。

  可是,运营商、服务商同样需要强大的资金实力做后盾。

毕竟理论上,现在只要卖出产品,就可以收到全部货款,从生产到收回成本所需周期不过几个月。

若变为服务商,生产一辆环卫车辆的成本,可能需要数年的运营才能收回,撑过这些年的资金压力可想而知。

  公告中提及,为缓解财政资金压力,地方政府愈加青睐于通过PPP等模式将环卫业务的投资、建设、运营、维护进行整体打包交予可同时提供“环卫装备+环卫服务”的企业。

可PPP业务究竟好不好做,观察市场上园林类公司的处境就可略知一二。

  三年盈利承诺能否兑现?  不难看出,环卫装备,尤其是环卫服务是桩需要长期付出才有成果的“苦差事”,影响其能否成功的核心因素,除了产品技术能力,还有能够提供长期支持的资金实力。

  面对这样的现状,此次交易的对手方还是给出了累计不低于37.22亿元的三年净利润承诺,而且核心团队还押上身价,愿意为之一搏。

  此次交易前,中联环保核心管理团队的持股平台宁波盈太、宁波中峰、宁波联太合计持有中联环保6%的股份。

在交易中,这些持股平台将以其获取的全部股份对价,对标的公司的整体业绩承诺实现承担第一顺位的利润补偿责任。

  从持股平台出资情况来看,大部分核心员工都出资数百万元至千万元不等,考虑到这些员工很多属于中层,可供投资金额并不多,而一般员工持股方案,也大多会设置股权质押等工具,帮助这些员工借得资金,用于出资。

  隐忧很可能就此埋下。

背负着较高债务和盈利承诺,中联环境自然会尽一切可能在业绩承诺的三年期内做大营收、净利润指标,以求完成业绩承诺,兑现股权收益。

可在环保装备行业受限于财政预算的情况下,只追求净利润指标的业务发展模式,很有可能导致现金流恶化,资金链紧张,在目前去杠杆的大环境下,这或将反过来影响上市公司的稳健运营。

责任编辑:王栋文章关键词:盈峰环境环卫应收账款我要反馈新浪直播百位牛人在线解读股市热点,带你挖掘板块龙头收起@@title@@@@status_text@@@@teacher_name@@:@@title@@热门推荐收起新浪财经公众号24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)相关新闻加载中点击加载更多最近访问我的自选01/梁建章:鼓励女性生育最有效的方式是给补贴02/商务部:目前中美经贸摩擦问题上没有任何层级的谈判03/党报海外版:美方表态有积极因素但要听其言观其行04/财政部:5月起开启个人税收递延型商业养老保险试点05/社科院李扬:去年居民储蓄存款增长首次为负这很危险06/航班因天气取消改签差价旅客航企平摊?官方:在考虑07/中国联通发布通告正式开始关闭2G网络08/现场直击!善林金融被查封有投资者百万资金打水漂09/拼多多营销套路多多欲摆脱微信仍难逃路径依赖10/国内成品油调价窗口今开启上调还是搁浅仅在一线间01/道达投资手记:这个消息一定要重视02/美国107个贸易团体游说反对特朗普对华关税计划03/全球十大房价涨势最猛城市:这个国家独占四席04/好利来危局:暴跌前管理层违规夺命减持闷杀万名散户05/林义相贺强刘纪鹏等谈A股向何处去:监管错位(全文)06/超预期:A股将迎巨量海外资金陆港通扩大四倍07/韭菜王健林:被孙宏斌和李思廉给收割了08/收评:三大股指收低沪指跌0.87%海南板块再崛起09/MSCI初定A股大名单互联互通提前一个月扩容10/奋达科技女职员一条朋友圈被罚3万块背后有何原由01/现场直击!善林金融被查封有投资者百万资金打水漂02/信用卡赛点:银行业务大爆发收割客户好景能否持续?03/4月12日在售高收益银行理财产品一览04/中央出台金融大政策极大影响炒股理财很多人不知道05/传销币成中国大妈新战场4小时洗脑欲强拉记者做下线06/首家无人银行来了!没有工作人员什么业务不能办?07/农业险这个千亿市场:有人轻松年赚2亿有人血本无归08/厦门国际银行踩雷4家平台有银行考虑退出存管业务09/善林金融公关惊魂后谈感受:一只没有工作的公关狗10/银行的秘密:A股银行盈利大起底谁是最会赚钱的?7X24小时涨停王者:创业板将考验1700点支撑徐小明:重点观察上证的底部结构金色红牛:短线又迎低吸良机短线狂欢:贸易战短期难缓和徐小明凯恩斯占豪花荣金鼎wu2198丁大卫易宪容叶荣添沙黾农冯矿伟趋势之友空空道人股市风云股海光头戴志锋金融业开放加快是必然趋势微观层面上,外资银行没有竞争力。