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054大乐透开奖结果查询

发布时间:2018年12月14日2时21分29秒

安踏体育(2020.HK):融资方案略胜预期,协同作用值得期待,维持“买入”评级|胜预期_新浪财经_新浪网新浪首页新闻体育财经娱乐科技博客图片专栏更多汽车教育时尚女性星座健康房产历史视频收藏育儿读书佛学游戏旅游邮箱导航移动客户端新浪微博新浪新闻新浪财经新浪体育新浪娱乐新浪众测新浪博客新浪视频新浪游戏天气通我的收藏注册登录港股>正文行情股吧新闻外汇新三板安踏体育(2020.HK):融资方案略胜预期,协同作用值得期待,维持“买入”评级安踏体育(2020.HK):融资方案略胜预期,协同作用值得期待,维持“买入”评级2018年12月13日15:48格隆汇新浪财经APP缩小字体放大字体收藏微博微信分享腾讯QQQQ空间机构:国信证券评级:买入事项:2018年12月7日,公司公告:本公司、FountainVestPartners、ChipWilson先生及腾讯组成投资者财团,旨在就要约人就AmerSports的全部已发行及发行在外股份作出自愿性建议公开现金要约收购。

国信观点:1)收购融资总额较大,融资方案略胜预期;2)收购标的优质,股东实力较强,协同作用值得期待;3)短期财务表现无需过度担忧,长期发展具潜力;4)风险提示:AmerSports经营状况不及预期,高杠杆下拖累公司业绩;宏观经济与消费需求疲弱,集团品牌销售不及预期;5)投资建议:按照目前融资方案与AmerSports的经营情况,并购后大概率将不会形成拖累,2019年有望增厚业绩。

由于收购尚未完成,我们暂时不考虑并购对公司的业绩影响,预计公司2018-2020年净利润增054大乐透开奖结果查询速达30.8%/26.0%/22.1%,EPS分别为1.50/1.90/2.31元,当前股价对应PE分别为21.4x/16.9x/13.9x,维持“买入”评级。

评论:收购融资总额较大,融资方案略胜预期收购事项融资总额约56.6亿欧元,公司预计控股标的公司约58%。

本次投资者财团包括安踏、方源资本、ChipWilson先生和腾讯,预计股权占比分别为57.95%、15.77%、5.63%和20.65%。

财团将对收购结构中的控股公司JVCo进行股权注资,然后JVCo将对要约人(就要约收购而注册成立的芬兰私人有限公司)全资持有,而要约人将对标的公司AmerSports的全部股份作出现金要约收购。

整体方案与此前市场预期基本一致,收购需要资金总额约56.6亿欧元,其中包括:(1)AmerSports所有股份价值46.4亿欧元(要约价为每股40欧元,股份约为116百万股,合计46.4亿欧元);(2)偿还AmerSports现有债务950百万欧元;(3)融资费用及其他交易费用。

股东实力较强,有助于完成交易与后续发展。

股东方源资本成立于2007年,是亚洲最领先的私募股权公司之一,专注于对行业领军企业的长期投资,主要关注消费零售、媒体、医疗保健、工业级金融服务等领域,获得了全球最大主权财富基金和公共养老计划的支持,资产管理规模接近50亿美元,蓝筹有限合伙人遍布北美、欧洲和亚太。

ChipWilson先生是垂直零售及高科技服装流域的开拓者,是lululemon的创始人,持有lululemon的多数股权,并广泛投资于私募股权、非上市公司、上市证券及房地产。

另外,股东腾讯作为领先的互联网企业,其基础设施服务为其合伙人的业务增长提供多种支持,未来在新零售领域与公司的业务协同亦有一定的想象空间。

短期财务表现无需过度担忧,长期发展具潜力投资者关注交易进程、交易方案、未来分红、长期发展等方面的相关问题,经过公司与投资者的沟通,整体看来公司财务表现无需过度担忧,长期发展协同潜力较大。

未来公司派息比例短期可能会下降,但仍会保持一定分红,具体幅度主要考虑对去杠杆的作用,去杠杆后派息比率会逐渐恢复。

交易方案如公告所示,目前风险可控。

公司对交易价格进行过审慎考虑,对品牌发展有信心,将重点加快AmerSports在中国的发展,预计在鞋服品牌有望取得较好的协同作用;AmerSports主要管理层有意愿留任,对公司发展战略表示认同,未来公司战略将注重长期发展。

关于未来时间表,公司简报显示2018年12月20日公布收购要约文件,2018年12月20日至不迟于2019年第二季度为收购要约期。

风险提示1.AmerSports经营状况不及预期,高杠杆下拖累公司业绩;2.宏观经济与消费需求疲弱,集团品牌销售不及预期。

投资建议:目前整体风险可控,未来发展具备空间,维持“买入”评级我们认为,按照目前融资方案与AmerSports的经营情况,并购后大概率将不会拖累公司业绩。

由于收购尚未完成,我们暂时不考虑并购对公司的业绩影响,预计公司2018-2020年净利润增速达30.8%/26.0%/22.1%,EPS分别为1.50/1.90/2.31元,当前股价对应PE分别为21.4x/16.9x/13.9x。

我们预计公司未来三年业绩增速CAGR=26.26%,考虑到市场风险偏好、同业可比公司估值以及公司的龙头地位,对应PEG=1,我们给予公司2018年26-26.5倍PE,合理估值为44.5-45.2港元,维持“买入”评级。